加密新手必看：避免无常损失的5个实操策略

• 先理解：无常损失是怎么产生的
• 策略一：优先选择低滑点、低波动的稳定币或同类资产池
• 策略二：使用集中流动性或自定义范围策略
• 策略三：对冲暴露——用衍生品锁定价格风险
• 策略四：动态再平衡与自动化工具
• 策略五：选择合规、安全性高、费率合理的平台并关注 MEV 风险
• 实际案例分析：同等本金在不同策略下的表现对比（场景说明）
• 结语前的风险提醒

先理解：无常损失是怎么产生的

在自动化做市商（AMM）中，流动性提供者（LP）把两种资产按池子规则存入以获得交易手续费。随着两种资产价格相对变动，池内资产比例会被自动重新平衡，从而使得当你赎回时的资产组合与直接持币的价值不同。若价格发生较大偏离，LP的组合价值通常会低于直接持有两种资产的总价值，这就是“无常损失”（impermanent loss，简称 IL）。关键点在于：IL 与相对价格波动的幅度有关，而不是绝对价格；手续费和激励可能抵消或覆盖 IL。

策略一：优先选择低滑点、低波动的稳定币或同类资产池

适用场景：长期提供流动性但不愿承担高波动风险的用户。

• 选择稳定币对（如 DAI/USDC、USDC/USDT）或同类挂钩资产（wBTC/renBTC）的池子。由于价格差异很小，相对价格变动受限，理论上的 IL 近似为零。
• 关注池子采用的 AMM 模型（如 Curve 的 StableSwap）和虚拟价格机制，这类设计能显著降低交易造成的滑点和重定价带来的 IL。
• 评估交易量与手续费分配：高频交易量能带来稳定手续费收益，抵消少量的 IL。

策略二：使用集中流动性或自定义范围策略

适用场景：对资产价格区间有预测能力或愿意主动管理仓位的中高级用户。

• 像 Uniswap V3 这样的集中流动性允许 LP 在自定义价格区间内提供流动性，从而在期望的波动区间内提升手续费收益并减少非目标区间的资金暴露。
• 优点：在价格保持在设置区间内时，资金利用率和手续费收益显著提高；缺点：若价格跑出区间，LP 实际变为单一资产并停止产生手续费，暴露于 IL。
• 实操要点：根据资产历史波动率和宏观事件设置合理区间，定期监控并在价格靠近边界时调整或重新布仓。

策略三：对冲暴露——用衍生品锁定价格风险

适用场景：面对高波动资产或短期重大事件（如分叉、空投、监管消息）需降低风险的 LP。

• 通过期货、永续合约或期权对冲单边暴露。例如在提供 ETH/USDC 流动性时，若担心 ETH 下跌，可在衍生品市场做空相应数量的 ETH。
• 对冲成本要计入策略收益：融资费、滑点、保证金需求都会影响最终结果。对冲比例的选择应基于目标 IL 降低幅度与成本权衡。
• 期权策略（买入看跌期权或卖出看涨期权）可以提供有条件的下行保护，但需要考虑期权费和流动性。

策略四：动态再平衡与自动化工具

适用场景：希望减少人工监控并采用系统化策略的用户。

• 定期或基于价格阈值的再平衡能把资产维持在目标比例，限制相对价格偏离带来的 IL。再平衡频率与交易成本（gas、滑点）需权衡。
• 借助 DeFi 生态中的自动做市工具或托管策略（如再平衡型 Vaults、自动策略合约），可以在链上自动执行布仓、收回、对冲操作，降低人工延迟导致的损失。
• 前提是信任策略合约安全性：审计、过往表现、开发团队透明度和社区声誉是重要的筛选标准。

策略五：选择合规、安全性高、费率合理的平台并关注 MEV 风险

适用场景：所有 LP，应作为基础的风险管理步骤。

• 平台选择直接影响资金安全和手续费收益。优先选择合规性好、合约经过审计、并具备可靠保险或补偿机制的平台。
• 关注平台的手续费分配模型：部分平台会将额外代币激励（LP 奖励）纳入收益评估，但这些代币通常价格波动大，需折算成稳定单位后判断是否真正抵消 IL。
• MEV（矿工/验证者可提取价值）和前置交易会侵蚀 LP 收益：选择具备 MEV 缓解方案或支持批量交易、隐私保护的 AMM，能降低由交易排序引起的滑点和被夹单风险。

实际案例分析：同等本金在不同策略下的表现对比（场景说明）

假设初始投入 1 ETH + 2000 USDC（ETH 初始价为 2000 USDC）。考虑三种策略：直接做市在 Uniswap V2（恒定乘积）、在 Uniswap V3 的集中流动性（中窄区间），以及持币并对冲 ETH 掉价风险。

• 若 ETH 价格涨至 3000 USDC：V2 的 IL 会显现，但手续费收益部分补偿；V3 若区间覆盖此次涨幅，则手续费高且 IL 相对更小；持币并做空衍生品则能锁定净收益，但需承担对冲成本。
• 若 ETH 大幅下跌至 1000 USDC：V2 的 IL 可能更严重，V3 可能已成为单一 USDC，停止产生手续费；对冲策略能有效降低损失，但如果对冲过度则丧失上行收益。

结语前的风险提醒

无常损失不是某次交易的“骗局”，而是 AMM 机制内在的价格暴露。任何降低 IL 的策略都伴随其他成本或风险：平台风险、对冲成本、管理复杂度及智能合约漏洞等。综合收益评估应把手续费、代币激励、对冲费用和潜在安全事件的成本全部计入。对于技术爱好者而言，理解底层原理并结合自身风险偏好与技术能力来选择策略，才能在 DeFi 生态中实现稳健且可持续的流动性提供。