从链上数据看短期情绪：短期持币者指标是什么
短期持币者指标（通常称为 STH，Short-Term Holders）源自链上地址持币时间分布的统计。它通过区分不同“年龄”的币（如持有不到7天、30天、90天等）来反映一个币种在短期内的累积或释放行为。与交易所成交量不同，STH 侧重的是链上真实地址层面的持币变动，是判断市场短期情绪与潜在抛压的重要补充信号。
技术原理与数据来源
– 链上 UTXO/账户快照：对于 UTXO 模型（如比特币），需要追踪每笔输出的创建时间及首次花费时间；对于账户模型（如以太坊），则通过交易历史和 token 转移记录估算持币龄期。
– 年龄分层与滚动窗口：把在不同时间段内进入或离开“短期”状态的币进行分层统计，常见窗口有 7、30、90 天。
– 指标计算：常见做法包括短期持币占流通量比例（STH_supply_ratio）或短期持币净流入/流出（STH_flow），可以用百分比和绝对值双重度量。
数据来源主要来自链上全节点、区块链浏览器 API（Etherscan、Glassnode、Nansen 等）、以及开源数据管道。关键在于去重地址标签与交易所地址识别，避免将交易所内部调拨误判为散户行为。
实际应用场景与解读
– 短期强势累积：当 STH 占比持续上升，说明近期有大量币被新买入或从长期持有转到短期持有位置，通常伴随活跃的资金涌入，短期价格可能继续上行，但也意味着随时可能出现获利了结的抛压。
– 短期抛售高峰：STH 占比快速下降，代表短线持有者在集中抛售，可能是价格高点的危险信号，特别是在缺乏外部利好时。
– 底部吸筹期：若长期持币者（LTH）占比显著回升，同时 STH 处于低位并稳定，通常反映市场在被长期买家吸纳，短期波动风险降低，适合中长期配置评估。
以实例说明：在某次代币快速上涨阶段，STH_supply_ratio 从 12% 提升到 28%，随后价格震荡并回撤 20%。这类情形提示短线获利盘已占主导，短期回调概率增大。
与其他指标的融合使用
单独使用 STH 有局限。推荐结合以下链上与链外数据形成复合判断：
– 交易所净流入/流出：若 STH 上升同时交易所净流入增加，说明短线买盘通过交易所入场，流动性和抛压都在上升。
– 平均持币时间（MVRV、Realized Cap 年龄分布）：可判断资本进入是否偏向短期投机或长期布局。
– 波动率与成交量：高波动伴随高 STH 波动，需要警惕快进快出的交易行为。
– 社交情绪与衍生品基差：期货资金费率、永续基金费率异常可以放大短期情绪信号。
风险、误判与局限性
– 地址标签不准确：同一实体在不同地址之间转移会被误判为多次交易，尤其是交易所或大户内部调拨。
– 非均衡流动性：小盘币被少数大户左右时，STH 波动可能放大，但并不代表广泛的市场情绪变化。
– 时间窗口选择敏感：7天、30天阈值对不同币种和市场环境敏感度不同，需要针对币种特性调整。
– 监管或链上事件干扰：空投、合并、代币解锁等链上事件会产生大量短期转移，破坏指标的常态解读。
策略与风险管理建议（技术视角）
– 多时间框架验证：将 STH 与 7/30/90 天的持币分布一起观察，寻找一致性的累积或分散信号。
– 设置触发条件与确认信号：把 STH 变动作为“情绪警报”，配合成交量、资金费率或链上大额转移作为执行确认。
– 分批入场与止损设置：在 STH 高位时避免一次性重仓；采用分批进出和明确止损点以应对短期抛压。
– 事件驱动过滤：在代币解锁、空投、合约升级等已知事件窗口暂停 STH 的常规信号解读。
对研究者与开发者的建议
对链上分析工程师而言，建立可靠的 STH 指标需要关注数据清洗与地址聚合策略，结合实体识别标签（如交易所/合约/鲸鱼）以降低噪声。可进一步探索基于机器学习的持币模式聚类，以区分投机性短线地址和系统性流动性地址。
通过对短期持币行为的细致观察，可以在链上数据海洋中捕捉到市场短线情绪的微妙变化，为风控和交易决策提供有力的补充视角。
暂无评论内容