什么是保证金：加密货币杠杆交易的核心概念与风险解读

• 杠杆交易在加密市场中的实际应用场景
• 核心概念拆解
• 保证金类型（初始保证金与维持保证金）
• 杠杆倍数与保证金率
• 强制平仓（Liquidation）与破产价
• 中心化交易所（CEX）与去中心化永续合约（DEX Perps）差别

杠杆交易在加密市场中的实际应用场景

在加密货币市场，杠杆交易被广泛用于放大利润、对冲现货头寸或实施相对价套利。典型场景包括：短期趋势交易者通过高频多空操作放大收益；矿工或做市商利用杠杆对冲现货风险；量化策略使用杠杆提升资本效率以执行市场中性或统计套利策略。与传统金融不同的是，加密市场波动性高、流动性随时间和交易对显著变化，这使得杠杆既是收益放大器，也是风险放大器。

核心概念拆解

保证金类型（初始保证金与维持保证金）

– 初始保证金（Initial Margin）：开仓时需缴纳的最低资本占比，决定可以开多大的杠杆头寸。
– 维持保证金（Maintenance Margin）：头寸维持所需的最低资产比例，当账户净值跌破此线，会触发追加保证金或被强制平仓。

两者共同构成了风险阈值：初始保证金决定了进入门槛，维持保证金决定了生存空间。

杠杆倍数与保证金率

杠杆倍数 = 1 / 保证金率。举例：保证金率 10% 对应 10x 杠杆。注意，交易所通常在极端波动时临时调整保证金率以限制风险。

强制平仓（Liquidation）与破产价

强制平仓指当账户净值+未实现盈亏低于维持保证金时，交易所按市价或预设机制自动平掉部分或全部头寸。破产价是理论价格，当价格触及此点，剩余保证金接近零。不同平台对强平的执行方式（例如逐步清算、破产基金、自动去杠杆ADL）各异，直接影响用户最终损失。

中心化交易所（CEX）与去中心化永续合约（DEX Perps）差别

– 执行与清算机制：CEX 通常采用撮合引擎和交易所内部风控，清算由撮合/清算引擎完成；DEX 永续合约多依赖智能合约和预言机，清算由清算器或清算机器人执行。
– 资金费率